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跟着医创新入深水期，集采风暴再度升级。受此影响，医药行业承压前行，好多著名药企功绩皆出现了波动。近日胃肠OTC龙头江中药业公布了一份休戚各半的2024年报。

说明期内终了营收44.35亿元，同比下滑2.59%；归母净利润7.88亿元，同比高潮9.67%。自客岁起首，江中药业就参预了增利不增收的“怪圈”。关于营收萎缩，江中药业坦言是由于部分处方药集采未中标，加之从头梳理了大健康业务。

在2018年华润入主后，江中药业样貌全非，成为中药赛说念里窒碍漠视的一匹黑马。如今罢手了霸说念滋长，不仅是因为政策多变，扫数医药行业皆在履历阵痛，还在于莫得撕掉“健胃消食片”的标签。

稳而不进是瓶颈

华润四肢国内首屈一指的老本巨鳄，营业疆城从外贸物质一直延展到房地产、动力、零卖、金融等各个范围，其中关系民生的医药市集亦然华润重点布局的地方。

尤其近些年华润动手络续，接踵控股了东阿阿胶、天士力、昆药等多家著名药企，江中药业亦然其中的一员。2018年5月华润医药与江西国资委老成签署江中集团重组相助合同，拿下江中集团51%股份，迤逦成为江中药业的控股股东。

借助华润极为丰富的医药不竭教学，江中药业迎来了新篇章。2023年营收43.9亿元，比较2018年增多了26.35亿元。只是用了5年时候，营收就终明晰翻倍。

华润用了什么目标让江中药业突飞大进呢？谜底尽头浅显：并购。2019年以现款增资神态分散取得了桑海制药、济生制药两家公司51%股权；2021年又以2.2亿元将海斯制药51%股权收入囊中。

2023年这三公司为江中药业创造了17.5亿元的营收，居品结构从往常的单一胃肠用药拓展到呼吸、心脑血管、泌尿等范围。华润的意图很彰着，通过老本运作延迟江中药业的生命线。毕竟整合组装一向是华润的看家本领。

不外并购天然能快速推广，但雷同存在诸多隐忧。通过营收数据可以发现，江中药业从2021年后才算得上着实的稳中有进，讲明此前处于“消化”阶段，里面风险处理得尽头好。那么在2024年，江中药业如何就留步不前了呢？

家喻户晓，近些年医药矫正轰轰烈烈，尤其集采政策的出现，让好多处方药企业悲喜交集。一朝能够纳入集采，收入高潮但利润会大幅着落；如若从国采中剔除，营收确定会“变脸”。

2024年江中药业处方药收入7.93亿元，同比着落3.5%；毛利率39.3%，减少了17.54个百分点。结合财报数据，问题就出目下收购而来的这三家公司。

桑海、济生以肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮这类中成处方药为主。海斯制药天然以贝飞达为要点，但也分娩奥好意思拉唑钠、盐酸溴己新等打针处方制剂。

2024年桑海、济生和海斯收入总额为15.86亿元，比较2023年减少了1.7亿元，很彰着处方药业务受集采政策影响不足预期。执行上江中药业的收购政策看似得胜，实则助力不大。

举例在2021-2023三年间，收购的三家公司净利润之和仅为2.74亿元，盈利才略堪忧。何况跟着集采政策的激动，这种缺欠会越发突显。不难发现，江中药业近5年来的“稳”，其实背后的逆境仍未处分。

护城河贫苦活力

2009年新医改辛勤起步，从此国内医药市麇集构参预重塑期。只是不论如何变，OTC一直被视为医改的“安全区”。而江中药业恰正是一家以OTC为主的制药公司。

2024年非处方药收入32.66亿元，同比增长7.07%，营收占比高达73.63%。很彰着，判断江中药业发展空间就要看其OTC居品成色几何。天然目下OTC业务还保合手踏实的增长，但江中药业不得不濒临的一个事实是，中枢大单品的老龄化。

20世纪80年代，江中药业研发出“草珊瑚含片”，依然推出便取得了浩瀚得胜，成为江西医药产业的一张“柬帖”。1991年告白片在央视投放，蓦地火遍大江南北。

随后江中药业乘胜逐北，1994年又推出了健胃消食片。这张王牌让其在OTC消化类赛说念立于屡战屡捷。从2005年于今，江中健胃消食片已经贯串21年荣获中成消化药第又名，被中国非处方药协会授予“黄金大单品”名称。

目下只须一说起江中药业，国东说念主确定会联思到健胃消食片。关联词流程数十年的成长，这款药品早就有些活力不足。2024年健胃消食片销量1.69亿盒，比较2018年减少了1173万盒。

关于销量下滑，江中药业曾暗示主要由于64片/72片大规格居品占比增多。不外在2023年财报中，江中药业重点提到健胃消食片收入范围重回11亿元。要知说念在2010年，健胃消食片销售收入就已经打破11亿元。

换言之，这十几年来健胃消食片收入增速近乎为0。天然江中药业还有乳酸菌素片和贝飞达另外两个拳头居品，平定肠说念范围上风。只是这两款居品各有各的难处。

乳酸菌素片2020年收入打破3.5亿元，客岁迈入6亿门槛，4年复合增速约莫在15%控制。数据看上去还行，但是要知说念乳酸菌素片参预市集已率先10年时候，增漫空间尽头有限，上限好像也便是10亿级别的大单品。

贝飞达则是并购海斯制药而来，主要颐养因肠说念菌群失调引起的泻肚、消化不良等肠胃疾病。四肢炎症性肠胃病新式药物，微生态制剂市集后劲浩瀚，据数据泄露2023年国内末端总体销售额为85.32亿元。

在双歧三联活菌赛说念，海斯制药上风彰着，以32.11%的市集份额位居第三。但是肠说念益生菌市集竞争十分热烈，功能相似的居品也尽头多。况且海斯制药和上海信谊、内蒙古双奇成三足鼎峙之势，彼此的差距并不大，将来能否独占鳌头还尚且未知。

大健康遽然来去

2020江中药业凭据“十四五”政策换取，喊出了“再造一个新江中”标语。如若按营收来算，无疑提前完成了任务。但所以利润为论，则还差得很远。仅靠贝飞达这个但愿之星还远远不够。

即使能荣幸完成方针，下一个五年，江中药业又拿什么飞驰医药市集呢？传统大单品增长乏力，新址品还难扛大任，江中药业执行上枯竭的是一条强劲的第二弧线。

执行上江中药业的政策地方尽头清亮：作念强OTC、发展大健康和布局处方药。目下OTC业务能够维稳就已可以，处方药受集采影响暗淡不解，独一的但愿只然而大健康产业。关联词在大健康赛说念，江中药业犹如热锅上的蚂蚁，团团打转。

早在2008年，江中药业就推出了“初元”氨基酸口服液，2010年又发布了高端润泽品牌“参灵草”。不外彼时国内保健品市集风靡云蒸，赛说念虽有后劲，但鱼龙羼杂。江中药业的保健品业务在2012年就走向了下坡路。

为了改革这一近况，母公司江中集团在2013年推出了猴菇饼干，试水健康食物，随后又发布了多款饮料居品，进一步补全保健品业务短板。猴菇饼干不负众望，上市不久便贯串数月拿下饼干类别销售冠军。

由于市集施展火热，投资者对猴菇饼干注入江中药业满怀期待。彼时江中药业董秘吴伯帆在领受媒体采访时曾暗示，如若还能保合手好的销量，注入上市公司是可以辩论，但市集有好有坏，猴菇饼干能否并表难以给出准确谜底。

音在弦外是，惟有猴菇饼干参预盈利期，成为优质财富后能力收编。关联词以“养胃”为卖点的猴菇饼干，在上市一年后却受到了多样质疑。有蹧跶者甚而以胃病无改善为由把江中集团告上法庭。诚如吴伯帆所言，市集无法斟酌，猴菇饼干销量急转直下，再无并表可能。

尔后江中药业天然络续扶植策略，但大健康产业发展慢如龟速。2024年健康蹧跶品业务收入3.45亿元，比较2015年只增多了3236万元。流程疫情的浸礼，加上国东说念主蹧跶不雅念的转念，保健居品热度居高不下。江中药业的健康产业为何迟迟莫得发展起来？

一方面因为初元、参灵草这类保健品更倾向于中老年东说念主市集，尽管银发经济正其时，但老年类保健品履历了太多“狼来了”，贫苦蹧跶者的信任度。

另一方面，保健食物和药品的销售渠说念饱和不同。初元、参灵草等保健品所以大型商超、连锁便利店为主，江中药业思要把大健康产业作念大还需重塑新零卖渠说念。

结语

中药企业大宗的发展样式是依靠中枢单品撑合手功绩，再围绕品牌生态大作念著作。在肠胃OTC市集，江中药业生态成就号称完好意思，但是在大健康和非处方药赛说念还尽头发愤，三伟业务勾搭不够风雅。

产业脱节意味着在各个细分市集，江中药业依旧和往常一样在单打独斗。将来跟着医改的深化，OTC不再是安全区。江中药业思要保合手踏实增长红色av社区，还需借助新蹧跶大开新零卖大门，能力终了再造“新江中”的愿景。